Ви можете просмотреть видео на ютюб канале Школа Биткойн

Подпишитесь на youtube канал Школа Биткойн

Что такое пулы ликвидности и как они работают? И почему они нужны нам в децентрализованных финансах? Также, в чем разница между пулами ликвидности в разных протоколах? Таких, как Uniswap, Balancer или Curve. Мы пройдемся по этим темам в данном видеоролике.

Перед началом, если вы новичок в DeFi сфере, возможно стоит сначала посмотреть мое введение в Децентрализованные Финансы. Также, вам возможно захочется подписаться на этот канал чтобы получать больше контента про DeFi.

Итак, давайте поговорим про пулы ликвидности. Пулы ликвидности в общем это пулы токенов, которые заблокированы в смарт контракте. Они используются, чтобы заниматься трейдингом путем предоставления ликвидности и очень популярны среди некоторых из децентрализованных бирж, или Дексов.

Одним из первых проектов, представивших пулы ликвидности, был Bancor. Однако пулы ликвидности стали широко распространенными благодаря Uniswap.

Перед тем как мы объясним, как пулы ликвидности работают под капотом, и что такое автоматизированный маркетмейкинг, давайте для начала попробуем понять, зачем они нам вообще нужны.

Если вам знакомы любые обычные криптобиржи вроде Coinbase или Binance, возможно вы заметили, что их трейдинг основан на модели книги ордеров. Именно таким образом работают и традиционные биржи, вроде Нью Йоркской Фондовой Биржи или Насдак.

В этой модели книги ордеров покупатели и продавцы встречаются вместе и выставляют ордера. Покупатели, также известные как претенденты, пытаются купить определенный актив за самую низкую возможную цену. Тогда как Продавцы пытаются продать этот же актив за как можно большую сумму. Чтобы сделка свершилась, и покупатель и продавец должны договориться о цене. Это может произойти как в случае когда покупатель поднимает цену, так и в случае когда продавец ее занижает.

Но что если нет никого, кто желает выставлять ордер на уровне справедливой цены?

Что если на рынке недостаточно тех коинов, которые вы хотите купить? Именно здесь на сцену выходят маркетмейкеры. В сущности, маркетмейкеры это организации, которые ведут торги постоянно покупая или продавая определенный актив. Делая так, они предоставляют ликвидность. Так, пользователи могут торговать постоянно, и им не нужно ждать появления заинтересованных в сделке.

Окей, но почему мы не можем попросту воспроизвести нечто похожее в децентрализованных финансах?

Ответ — мы можем. Просто это будет медленно, дорого и почти всегда приводить к плохому пользовательскому опыту. Основная причина этого в том, что модель книги ордеров сильно полагается на присутствие маркетмейкера или нескольких, всегда желающих участвовать в сделках, в определенном активе.

Без маркетмейкеров, биржа быстро становится неликвидной, и становится практически невозможной для пользования нормальными трейдерами. Более того, маркетмейкеры обычно отслеживают текущую цену актива и постоянно меняют свои цены.

Что приводит к огромному числу ордеров и к отменам ордеров, которые отправляются на биржу.

Эфириум, с его текущей пропускной способностью в от десяти до пятнадцати транзакций в секунду, и временем блока в диапазоне от десяти до девятнадцати секунд, не является жизнеспособным решением для биржи с книгой ордеров.

Более того, каждое взаимодействие со смарт контрактом отнимает комиссию на транзакцию. Так что маркетмейкеры могли бы обанкротиться просто обновляя свои ордера.

А как тогда насчет масштабирования второго уровня?

Некоторые из проектов по масштабированию второго уровня вроде Loopring выглядят многообещающе. Но даже они все еще в зависимости от маркетмейкеров и могут сталкиваться с проблемами ликвидности.

Поверх этого, если пользователь хочет совершить всего одну сделку, ему придется перемещать свои средства на второй уровень и обратно.

Что добавляет процессу два дополнительных шага.

Именно поэтому появилась нужда изобрести нечто новое, что могло бы хорошо работать в децентрализованном мире. И именно здесь на сцену выходят пулы ликвидности.

Окей, ну теперь когда мы понимаем, зачем нужны пулы ликвидности в децентрализованных финансах, давайте посмотрим, как они работают?

В своей базовой форме один пул ликвидности содержит два токена и каждый пул создает новый рынок для этой конкретной пары токенов. DAI/ETH может быть хорошим примером пула ликвидности на Uniswap.

Когда новый пул создан, первый провайдер ликвидности является тем, кто выставляет изначальную цену на активы в пуле.

Провайдер ликвидности мотивируется предоставить одинаковый объем обоих токенов в пул.

Если изначальная цена токенов в пуле отклонится от текущей общемировой рыночной цены, это создает мгновенную возможность арбитража, которая может вылиться для провайдера в потерю капитала.

Эта идея предоставления токенов в правильном соотношении остается неизменной для всех остальных провайдеров ликвидности, которые позже захотят добавить больше ликвидности в пул.

Когда ликвидность отправлена в пул, провайдер ликвидности получает специальные LP токены, пропорционально тому сколько ликвидности они добавили в пул. Когда пул исполняет сделку, ноль целых три десятых процента комиссии пропорционально распределяется между всеми держателями LP токена.

Если провайдер ликвидности хочет получить свою изначальную ликвидность назад, плюс любые заработанные проценты, он должен сжечь свои LP токены. Каждый обмен токенами, который проводит пул ликвидности, влияет на изменение цены согласно детерминистскому ценовому алгоритму.

Этот механизм также называется Автоматизированный Маркетмейкер.

Но пулы ликвидности в разных протоколах используют немного другие алгоритмы.

Базовые пулы ликвидности вроде используемых в Uniswap используют алгоритм постоянного произведения чисел. Это позволяет убедиться, что произведение количеств двух предоставляемых токенов всегда остается одинаковым.

И еще, благодаря алгоритму, пул всегда может предоставлять ликвидность, без оглядки на величину сделки. Главной причиной этому служит то, что алгоритм асимптотически увеличивает цену токена по мере увеличения желаемого количества.

Математика, лежащая в основе алгоритма постоянного произведения чисел довольно интересна, но чтобы убедиться, что это видео не получится слишком длинным, я это оставлю на другой раз.

Главное здесь то, что отношение токенов в пуле диктует цену.

Так что, если кто-то, скажем купил ETH из пула DAI/ETH, то он уменьшил количество ETH и добавил больше DAI.

Что приводит к увеличению цены Эфириума. И к уменьшению цены DAI.

Насколько сильно двигается цена, зависит от объема сделки. В пропорции к размеру пула.

Чем больше выглядит пул в сравнении с объемом сделок, тем меньше влияние на цену, также известное как проскальзывание цены.

Таким образом, большие пулы могут вбирать большие сделки без существенного изменения цены актива. Из-за того, что большие пулы создают меньше проскальзываний и приводят к лучшему трейдерскому опыту, некоторые протоколы вроде Balancer начали стимулировать провайдеров ликвидности предоставляя дополнительные токены в обмен на предоставление ликвидности в определенные пулы.

Этот процесс называется майнингом ликвидности, и мы про него говорили в видео о прибыльном фарминге.

Идеи, стоящие за пулами ликвидности и автоматизированными маркетмейкерами, довольно просты, но очень мощны. Так как нам больше не нужно пользоваться централизованной книгой ордеров, и нам не нужно полагаться на внешних маркетмейкеров в плане постоянного предоставления бирже ликвидности.

Пулы ликвидности, которые мы только что описали, используются в Uniswap. Они являются самой базовой формой пулов ликвидности.

Другие проекты думали над этой идеей и показали несколько интересных решений. Curve, к примеру, осознали, что автоматизированный маркетмейкинг в стиле Uniswap не слишком хорошо работает с активами, у которых должна быть очень похожая цена. Такими, как стейблкоины, или разные сорта того же коина.

Такие, как WETH, SETH. Пулы ликвидности Curve, внедрив несколько измененный алгоритм, смогли предложить более низкие комиссии и меньшие проскальзывания во время обмена этих токенов.

Другая идея для необычных пулов ликвидности пришла от Balancer. Они поняли, что нам совсем не обязательно ограничивать себя только двумя активами в пуле.

И по факту, Balancer позволяет до восьми активов на один пул ликвидности. И разумеется, как и во всем что связано с DeFi, мы должны помнить потенциальные риски.

Помимо наших страндартных DeFi рисков, вроде багов смарт контракта, ключей администраторов или системных рисков, нам нужно добавить еще два новых.

Временная потеря и Взломы пулов ликвидности. Больше на эту тему – в следующем видео.

Итак, что вы думаете о пулах ликвидности и о какой DeFi идее вы хотите чтобы я поговорил в следующий раз? Комментируйте ниже.